Valmöjligheterna när det gäller investeringsalternativ har ökat kraftigt de senaste decennierna. Nya investeringsplattformar med tillgång till tusentals aktier, fonder och andra investeringsprodukter lanseras kontinuerligt. Ett överflöd av analyser och experters tankar och prognoser finns lättillgängligt via banker, nätmäklare, media, internet och poddar. Möjligheterna till gör-det-själv lösningar till relativt låg kostnad har aldrig varit större. Varför skall man då alls betala för investeringsrådgivning?

OS-guld och sedan världsmästare i att förvalta kapital?

Framgångsrika idrottare som lagt hela sin aktiva karriär på en viss idrottsgren kanske kan se fram emot att kröna karriären med ett eller flera OS-guld. All träning, disciplin, kunskap, coachning och tävlan utmynnar i en medalj av det ädlare slaget. Efter den aktiva karriären skall de pengar som tjänats in förvaltas och, förhoppningsvis, räcka livet ut. Vanligt förekommande är då att den före detta idrottaren siktar mot att själv förvalta sitt kapital. Hur svårt kan det vara? Mycket svårt visar det sig. (Läs om det i tidigare kundbrev). Man skulle kunna påstå att det är lika svårt för en OS-medaljör att bli en riktigt bra och erfaren förvaltare, som det är för en framgångsrik förvaltare att ta ett OS-guld. Andra verksamma med en inkomstprofil där inkomster genereras under kort tid riskerar att hamna i samma fälla.

Vad är skillnaden mellan en beroende och en oberoende aktör?

´Follow the money´¹

Genom att ’följa pengarna’ kan man ofta förstå motiven bakom olika aktörers aktiviteter. En så kallad ’beroende’ aktörs intäkter kan komma från många olika håll. De kan sälja sina egna produkter, distribuera andra leverantörers produkter mot en ersättning eller erhålla provisioner eller andra incitament genom transaktioner. Det gör att lojalitet gentemot en specifik produktleverantör, varumärke eller institution kan vara starkare än gentemot den kund de fått förtroende att hjälpa. Transaktioner som exempelvis valutaväxling, aktiehandel, optionshandel, strukturerade produkter eller handel i räntebärande papper leder till kostnader för kunden och intäkter för banken/rådgivaren. Dessa kostnader kan utgöra en stor del av en ’beroende’ rådgivares totala intjäning på en kund. Bolagets intäkter är alltså ’beroende’ av annat än av att ge kunden bästa råd.  

En ’oberoende’ aktörs intäkter får endast komma från arvodet som kunden betalar. Det finns därför inga bindningar till något varumärke, någon institution eller specifik produkt. Det finns heller inga incitament att skapa transaktioner för att tjäna pengar. Tvärtom är en av uppgifterna för en oberoende aktör att undvika onödiga kostnader och hitta den mest effektiva lösningen till så låga kostnader som möjligt. Genom att endast erhålla intäkter från kunden själv, garanteras lojaliteten utan intressekonflikter som annars kan påverkar rådgivningen. Läs också om olika rådgivare hos Konsumenternas.se.

Svårt att hitta oberoende aktörer i finansbranschen

Även om utbudet av finansiella tjänster ökat kraftigt, är det fortfarande en förkrossande majoritet av aktörerna som är beroende. Detta har delvis att göra med en skev lagstiftning avseende moms i Sverige², men den främsta anledningen är de mycket starka ekonomiska incitament som finns i finansbranschen. I princip samtliga banker, mäklarfirmor, nätmäklare, försäkringsförmedlare och större kapitalförvaltare är beroende i sin rådgivning och kapitalförvaltning. Därigenom ökar risken att kundens intressen kolliderar med rådgivarens/förvaltarens intressen.

Värdet av rådgivning

Utöver de studier som görs av Dalbar Inc³ avseende vilken avkastning en genomsnittlig investerare får i jämförelse med index finns studier som uppskattar värdet av finansiell rådgivning. Vanguard Group, som grundades 1975, är en av världens ledande kapitalförvaltare med ett ursprung i indexförvaltning. Bolaget har analyserat de olika aspekterna av vilket värde investeringsrådgivning kan ha på en värdepappersportfölj⁴. Resultaten presenteras i tabellen nedan.

Tabell 1: Typiskt värde skapat för kund med oberoende rådgivare

Källa: Vanguard ‘Putting a value on your value: Quantifying Vanguard Advisor’s Alpha’, Sept 2016
*Värdet anses signifikant men för individuellt för att kvantifiera

Vanguards slutsatser rimmar väl med de analyser som gjorts av hur investerares beteende påverkar portföljens avkastning över tid. En förbättring av årlig avkastning med minst 3%-enheter per år summerar till stora belopp allteftersom åren går, och detta kan det vara värt att betala för.

Vad kan en oberoende rådgivare och kapitalförvaltare göra för mig?

Utöver att vara bollplank i allehanda avseenden gällande finansiella frågor utan intressekonflikter ser vi ett antal argument för oberoende rådgivning och förvaltning. Nedan tar vi upp aspekter och frågor som kan komma upp i diskussioner vid val av rådgivare.

1. En investeringsfilosofi: en investeringsfilosofi är ett sammansatt ´system´ där alla delar fungerar tillsammans och etablerar hur du får din avkastning⁵.
2. Evidens: Inverdes investeringsfilosofi är grundad på vetenskaplig forskning inom finansiell ekonomi. Den innebär att investerare kan öka sin exponering till aktier och därmed få en ökad sannolikhet till högre riskjusterad avkastning⁶.
3. En personlig plan: vilken avkastning man får går ej att kontrollera. Däremot kommer avkastningen att komma om man fokuserar på det som går att kontrollera, såsom risk, kostnader, investeringshorisont och beteende.
4. Nettoplattform: oberoende rådgivare får endast ett arvode direkt av sin kund, ej via ersättningar från banker, fondbolag eller andra leverantörer eller transaktioner. Detta garanterar att kostnaderna blir lägre än fonder eller produkter på andra plattformar.
5. Transaktionsdisciplin: färre transaktioner leder till lägre kostnader och högre avkastning. De stora sparplattformarna (som t.ex. Avanza och Nordnet) uppmuntrar och lockar till hög aktivitet – en långsiktig sparares värsta fiende. Till synes billiga produkter såsom ETF:er marknadsförs flitigt, då höga transaktionskostnader innebär mycket god lönsamhet för plattformarna.
6. Rebalansering: rebalanseringar görs regelbundet för att en portfölj skall hålla avsedd risknivå. Dessa bör vara regelstyrda och ej baserade på tyckande, prognoser eller känslor.
7. Disciplin att stanna i marknaden: vårt eget beteende är vår egen värsta fiende⁷. De flesta vet t.ex. vad man bör- och inte bör äta för att hålla sig frisk och hälsosam, men få har disciplinen att göra det. Detsamma gäller investeringar.
8. Rätt produktval: det finns ett enormt utbud av produkter, ETF:er, fonder etc. Oberoende rådgivare väljer kontinuerligt ut de som levererar i enlighet med investeringsfilosofin.
9. Sinnesro: det kanske viktigaste av allt. Genom att ha disciplinen att följa en tydlig investeringsfilosofi, kan du istället stänga ute bruset och fokusera på det som är viktigast i livet.

Slutsatser

De flesta aktörer på finansmarknaden generellt, och rådgivningsmarknaden specifikt, är ’beroende’, alltså beroende av att sälja sina egna produkter eller fonder och distribuera andras produkter mot en ersättning. En oberoende aktör däremot får endast ersättning av slutkunden vilket borgar för opartiska råd utan intressekonflikter, med kundens bästa för ögonen. En oberoende rådgivare och kapitalförvaltare kan skapa förutsättningarna för en investeringsupplevelse som stänger ute bruset, skapar tid för det som är viktigt och samtidigt ge en högre förväntad avkastning. Dessutom, genom att förändra sättet man ser på investeringar, kan perspektiven vidgas även bortom den finansiella världen.

Med vänliga hälsningar

Göran Ivemark och Mikael Nord

Kundbrevet ges ut av Inverde AB. Eventuell information om finansiella instrument eller tjänster som framgår av detta kundbrev är inte avsedd att utgöra ett råd eller rekommendation att agera på ett visst sätt. Informationen är av allmän karaktär och inte anpassad utifrån mottagarens individuella situation. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och det är inte säkert att du får tillbaka det investerade beloppet. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. 

Läs mer om historisk avkastning.

---

1. Begreppet härstammar från journalistiken och det användes första gången under Watergate-skandalen på 1970-talet då reportrar följde penningflödet från politiska kampanjer till hemliga fonder och användes för att avslöja korruption inom den amerikanska regeringen. ↩︎
2. Rådgivningstjänster är momspliktiga, medan paketerade produkter, fonder etc. är undantagna moms. ↩︎
3. Se t.ex. vårt brev FOMO ↩︎
4. Vanguard Research ‘Putting a value on your value: Quantifying Vanguard Advisor’s Alpha’, Sept 2016 ↩︎
5. Se kundbrev Den gröna sidan ↩︎
6. Se kundbrev Hur påverkar nollräntan portföljen ↩︎
7. Är du en bättre bilförare än genomsnittet? ↩︎